Аңдатпа
This paper examines the determinants of the investment climate and assesses the mechanisms through which they shape the volume and sectoral allocation of FDI in Kazakhstan’s real sector. The study systematizes key theoretical approaches (the OLI framework and institutional theory), analyzes official statistics from the National Bank of Kazakhstan and the Bureau of National Statistics for 2019–2024, and tests the association between FDI and macroeconomic indicators as well as institutional proxy measures (WGI and international rankings) using correlation analysis. The results demonstrate a cyclical pattern of FDI inflows and strong sensitivity to external conditions: after the 2022 peak (USD 28.2 billion), gross inflows declined to USD 17.2 billion in 2024 (–28.3% vs. 2023). The country structure reveals persistent dominance of a limited set of donors and holding jurisdictions, with the Netherlands accounting for roughly one-third of inflows in 2023–2024. The sectoral structure of accumulated FDI confirms the predominance of mining (54.2%) and a limited share of manufacturing (11.1%); the extraction-to-manufacturing ratio in 2024 reached 4.9:1. Correlation estimates confirm a “commodity channel” (r=0.81 between FDI and Brent oil prices) and highlight the role of macroeconomic stability (inflation: r=–0.64). The practical contribution is substantiated by policy measures aimed at improving institutional predictability, reducing inflation risks, and strengthening investment facilitation to reorient FDI toward manufacturing, agriculture, and technologically intensive sectors. В статье рассмотрены детерминанты инвестиционного климата и оценены механизмы их влияния на объём и отраслевую направленность ПИИ в реальный сектор экономики Казахстана. Систематизированы теоретические подходы (OLI-framework, институциональная теория), проанализированы данные Национального банка РК и Бюро национальной статистики за 2019–2024 гг., а также проверена связь ПИИ с макроэкономическими индикаторами и институциональными прокси-показателями (WGI, международные рейтинги) с использованием корреляционного анализа. Показано, что приток ПИИ носит циклический характер и отличается высокой чувствительностью к внешней конъюнктуре: после пика 2022 г. (28,2 млрд долл. США) валовой приток снизился до 17,2 млрд долл. США в 2024 г. (–28,3% к 2023 г.). Выявлено доминирование ограниченного круга доноров и холдинговых юрисдикций (Нидерланды — около трети притока в 2023–2024 гг.). Установлено преобладание горнодобывающей промышленности в структуре накопленных ПИИ (54,2%) при ограниченной доле обрабатывающей промышленности (11,1%); соотношение добыча/обработка в 2024 г. составило 4,9:1. Корреляционный анализ подтвердил «сырьевой канал» (r=0,81 между ПИИ и ценой Brent) и значимость макроэкономической стабильности (инфляция: r=–0,64). Практическая значимость результатов обоснована предложениями по повышению институциональной предсказуемости, снижению инфляционных рисков и усилению инвестиционной фасилитации для перераспределения ПИИ в обрабатывающую промышленность, АПК и технологические сегменты.